香港先生

　　中國社科院金融所研究員 本報特約評論員 楊濤
　　當前，隨著餘額寶等互聯網貨幣基金的熱度下降，P2P網絡借貸已經憑藉越來越多的“跑路”事件，成為人們最為關註的互聯網金融形態。
　　眾所周知，P2P網絡借貸企業近年來在歐美獲得了迅速的發展，並且在與監管部門的磨合中，逐漸找到合適的定位，而且許多平臺逐漸走向跨國經營。
　　與此同時，P2P網貸被移植到我國之後，近年迎來了更加“狂熱”的發展，無論是數量還是交易規模，都逐漸居於全球前列。然而，中國式的P2P網貸，距離其歐美“老師”的模式越來越遠，更是與“P2P”變得南轅北轍。
　　我們知道，P2P是peer-to-peer的縮寫，表達了個人之間通過互聯網進行交互，真正把中間商拋開。
　　網絡借貸平臺的出現，就是為了使得資金供求的交互擁有一個良好的信息甄別環境。
　　但是在實踐中，由於金融信息具有特殊性，國外的P2P網貸平臺在交易中也承擔了更多的責任，並且受到監管者更嚴格的規範。
　　在信用環境健全的歐美，網絡借貸也難以完全達到真正的P2P交易。當大量的機構投資者介入到其中，甚至全球P2P網貸龍頭Lending Club已經進入上市靜默期之後，其已經開始與許多人的金融“烏托邦”夢想拉開距離，逐漸成為金融創新浪潮中的一種商業模式而已。
　　我國的這些平臺企業都具有了本土特色，P2P網貸的“P2P”帽子更是可以去掉，從其本質特點加以剖析。
　　理解當前國內P2P網貸熱潮的實質，可以從制度層面和技術層面兩方面來看。
　　從制度層面看，其背後實際上是我國日漸活躍的民間融資活動，借助於互聯網“東風”的一次總爆發。
　　究其原因，一是現在民間融資對正規金融體系的補充作用更加突出，在金融市場化改革不斷加速的背景下，政府對於民間融資的容忍度近年來不斷上升；
　　二是包括《放貸人條例》在內的民間融資市場的“頂層法律設計”一直缺位，導致沒有有效的游戲規則，地方民間融資規章的探索也成效不明顯；
　　三是與互聯網有關的創新，總是會被人們潛意識中放到“新經濟”領域，而其平臺的“華麗面紗”更容易使人迷惑乃至迷信；
　　四是在利率市場化大潮中，多軌制下的資金交易高回報已經是“版本末期”，在投資亮點缺乏的中國經濟體系中，民間始終豐盈而躁動的投資和投機資本，都試圖趕上最後的“末班車”，從而起到推波助瀾的作用。
　　從技術層面看，不可否認P2P網絡借貸具有互聯網時代金融市場虛擬化發展的新特點，體現出特有的金融交易效率與金融信息交互價值。借助於撲面而來的大數據時代，確實能夠為改革緩慢的我國金融體系增加一些活力。此外，擁有全球領先的網絡人群的我國，在居民財富管理工具奇缺的當今，P2P網貸也成為中產階層人群探索理財和體驗放貸的途徑。
　　需要承認，P2P網貸的積極作用雖然突出，但如果任其無序發展，必然成為互聯網金融風險集中爆發的重災區。
　　要理性認識和應對P2P網貸，還需回到其民間融資的本質。
　　我們看到，民間融資亦可分為直接融資和間接融資，個人之間、個人與企業之間、企業之間的直接借貸屬於直接融資，通過各種基金會、合作社及其他類金融組織開展活動屬於間接融資。當然在直接融資過程中，可以出現各種中介組織，如同投行和券商一樣，來促進交易的完成。按照相對規範的P2P網貸發展方向來看，更接近於民間直接融資的中介，因此也被許多國家監管部門作為證券中介來加以監管。
　　在分業監管的框架下，按照機構監管的邏輯思路，實際上無法管好包括P2P網貸在內的、越來越多的新興金融組織。
　　或許從機構監管到功能監管，才是解決這類矛盾的關鍵。
　　作為出發點，就是需要進一步釐清P2P網貸的業務性質與定位，即究竟其經營的是“信息”還是“資金”。
　　經營信息顯然更符合國外P2P網貸的特點，也屬於民間直接融資中介的範疇，這就需要在監管中始終以信息互動、披露、透明、評估等為核心，並且回到其證券監管為主的特質，且推動民間直接借貸游戲規則的制定。
　　對於監管部門所批評的資金池、自融、自用型平臺，顯然屬於民間間接融資主體，其風險控制和市場規範，要回到類金融組織的準入和監管上，只是多了個網站渠道而已。如此，以業務功能甄別為核心，實現多部門協調監管，並且註重自律組織的作用、地方金融監管的責任，似乎是P2P網貸監管的可行選擇。
　　應該說，P2P網貸的真正價值，一是服務於小微企業融資和個人創業，二是提供給居民豐富的投資產品，三是增加金融交易信用建設與信息積累，四是促進民間融資的“虛擬”陽光化。
　　迄今為止，除了在吸引投資方面“魅力四射”，其他領域都還有所不足。客觀地說，包括P2P網貸在內的我國互聯網金融探索，確實能夠走出自己的特色，成為金融體系重要補充，但要避免各種誇大和扭曲，更不應把商業模式與金融普惠等道德層面的“高大上”糾纏起來。
　　當淘寶上的“P2P網貸站點套餐”都在熱銷的時候，更需要多潑點冷水，促使P2P網貸回到應有的價值軌道，而非在狂熱中被毀掉。　　（原標題：P2P網貸需要大浪淘沙）